L’histoire des verrous de Schlage

Réaction

Ingersoll Rand tourne la sécurité – allégion

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. Dans cette note, nous examinons les détails du plan, la motivation derrière, par rapport à Schneider, UTC et Honeywell et discutez de ce qui se passe ensuite.

Détails des retombées

Selon des pressions du fonds spéculatif, l’oligarque et l’actionnaire Nelson Peltz, le conseil d’administration d’Ingersoll Rand a voté pour rompre l’unité commerciale de “sécurité” de l’entreprise. Alors que la «sécurité» représentait la plus petite unité commerciale autonome de l’entreprise, elle se profile dans le matériel de la porte et les marchés de sécurité physique. Les marques consolidées sous l’unité de sécurité de l’IR comprennent:

• Schlage (produits de sécurité)
• Von Duprin (dispositifs de sortie)
• LCN (fermeture des portes)
• Steelcraft (portes / cadres en acier)
• Falcon (matériel budgétaire)
• Ives (matériel de consommation)

La division de sécurité prend 1 $.6- 2 $.0b dans les revenus annuels. La société a déclaré qu’elle s’attend à ce que la vente soit achevée dans environ un an.

L’image ci-dessous du jeu des relations avec les investisseurs Présentation de la scission / spin-off:

Voici ce que l’IR projette la division de sécurité / le rotation pour ressembler:

Bien que le mouvement dans les lignes individuelles ne soit pas rare – par exemple, Schlage a récemment détourné son entreprise de contrôle d’accès à Vanderbilt Industries – le spin en gros d’une entreprise entière d’un milliard de dollars est rare dans le marché de la sécurité.

Niveau de dette

L’IR prévoit de charger la division de sécurité déposée avec une dette significative, ciblant un ratio dette / EBITDA de ~ 2.75x à 3.25x. .

Réaction

Les analystes de l’industrie ont une réaction moins que positive aux plans. Prenez cet extrait d’une récente pièce du Wall Street Journal sur l’accord (l’accent est mis au nôtre):

“Les analystes affirment que les avantages du démantèlement d’Ingersoll sont limités, notant que le cours de l’action de l’entreprise reflète adéquatement la valeur des pièces de l’entreprise. Ils estiment le prix des actions de la nouvelle société de sécurité à environ 10 $ par action, les parties restantes d’Ingersoll d’une valeur d’environ 40 $ par action.

“Ingersoll-Rand ne nous crie pas en tant que candidat [pour la rupture]”, a déclaré Deane Dray, analyste multi-industrie pour Citi Investment Research. “Sur une base de la somme des parties, il n’y a pas de pièces qui doivent être déverrouillées.”

“Nous aimons l’idée d’une grande part [rachat], mais le rotation de la sécurité n’a pas de sens”, a ajouté Jeff Sprague, analyste pour Vertical Research Partners, qui a abandonné sa note sur Ingersoll à vendre à Hold lundi avec un prix cible de 46 $.

. Ces divisions fabriquent principalement des machines et des équipements de construction. .

Et après?

. .

Bien que la société indique que la sécurité sera exprimée dans son ensemble, nous pensons qu’il est possible que les unités focalisées européennes puissent éventuellement sortir de la nouvelle société de sécurité car elles sont une petite partie et pas très étroitement liées à l’objectif d’organisation massivement nord-américain.

Autres conglomérats

Cela se déroule contre les tendances historiques des conglomérats massifs avec des entreprises couvrant diverses zones industrielles, y compris la sécurité. . . Du point de vue du produit, ces conglomérats sont à la traîne contre leurs concurrents plus concentrés et plus petits. C’est peut-être un signe de ce qui viendra pour d’autres conglomérats, ou du moins ce qui devrait arriver.

Quoi qu’il en soit, pour ceux qui se renforcent perpétuellement de la consolidation, c’est un mouvement dans la direction opposée.

L’histoire des verrous de Schlage

Voici ce que l’IR projette la division de sécurité / le rotation pour ressembler:

Bien que le mouvement dans les lignes individuelles ne soit pas rare – par exemple, Schlage a récemment détourné son entreprise de contrôle d’accès à Vanderbilt Industries – le spin en gros d’une entreprise entière d’un milliard de dollars est rare dans le marché de la sécurité.

Niveau de dette

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L’IR prévoit de charger la division de sécurité déposée avec une dette significative, ciblant un ratio dette / EBITDA de ~ 2.75x à 3.25x. Bien qu’il ne soit probablement pas risqué pour l’entreprise, il s’agit d’un indicateur que maximiser les flux de trésorerie et le bénéfice par action stimule l’accord, et non l’innovation ni l’expansion sur le marché de la sécurité.

Réaction

Les analystes de l’industrie ont une réaction moins que positive aux plans. Prenez cet extrait d’une récente pièce du Wall Street Journal sur l’accord (l’accent est mis au nôtre):

“Les analystes disent que les avantages du démantèlement d’ingersoll sont limités, Notant le cours de l’action de l’entreprise reflète adéquatement la valeur des pièces de l’entreprise. Ils estiment le prix des actions de la nouvelle société de sécurité à environ 10 $ par action, les parties restantes d’Ingersoll d’une valeur d’environ 40 $ par action.

“Ingersoll-Rand ne nous crie pas en tant que candidat [pour la rupture]”, a déclaré Deane Dray, analyste multi-industrie pour Citi Investment Research. “Sur une base de la somme des parties, Il n’y a pas de pièces qui doivent être déverrouillées.”

“Nous aimons l’idée d’une grande part [rachat], mais Turning Off Security . ,”Ajout de Jeff Sprague, analyste de Vertical Research Partners, qui a abandonné sa note sur Ingersoll à vendre de Hold lundi avec un prix cible de 46 $.”

Bien que l’humeur du marché boursier sur les plans semble être confuse, l’accord devrait augmenter l’efficacité des autres unités commerciales d’IR. Ces divisions fabriquent principalement des machines et des équipements de construction. Dans l’ensemble, le conglomérat n’a pas fonctionné aussi fortement que ses rivaux dans les trimestres récents, que certains attribuent à la largeur de ses marques.

Et après?

Le potentiel à la hausse de la sécurité des IR est qu’il peut désormais se concentrer sur ses propres objectifs et plans au sein de la sécurité, plutôt que de faire partie d’un conglomérat plus large et plus déconnecté. Cela pourrait les aider à prendre de meilleures décisions et à être plus agressives quant au développement et au marketing spécifiques à la sécurité.

Bien que la société indique que la sécurité sera exprimée dans son ensemble, nous pensons qu’il est possible que les unités focalisées européennes puissent éventuellement sortir de la nouvelle société de sécurité car elles sont une petite partie et pas très étroitement liées à l’objectif d’organisation massivement nord-américain.

Autres conglomérats

Cela se déroule contre les tendances historiques des conglomérats massifs avec des entreprises couvrant diverses zones industrielles, y compris la sécurité. Par exemple, Honeywell, UTC et Schneider ont tous une largeur similaire. . Du point de vue du produit, ces conglomérats ont généralement pris du retard contre leurs concurrents plus concentrés et plus petits. C’est peut-être un signe de ce qui viendra pour d’autres conglomérats, ou du moins ce qui devrait arriver.

Quoi qu’il en soit, pour ceux qui se renforcent perpétuellement de la consolidation, c’est un mouvement dans la direction opposée.

L’histoire des verrous de Schlage

Walter Schlage a breveté sa première invention en 1909 – une serrure de porte qui avait la capacité d’allumer et d’éteindre les lumières. Vers 1920, Schlage a quitté son emploi à Western Electric et a ouvert sa propre boutique. Là, il a développé des outils pour fabriquer la première serrure avec un bouton-poussoir centré dans le bouton. Ce faisant, il a avancé le concept de la serrure cylindrique à épingler en incluant un mécanisme de verrouillage à bouton-poussoir pour la première fois. En 1923, Schlage a déplacé son entreprise dans un nouvel espace et a commencé la production à grande échelle de ses serrures, ce qui a aidé à révolutionner l’industrie des portes. Après sa mort, Schlage’. En 1974, la société a été acquise par Ingersoll Rand et l’expansion s’est poursuivie – tout comme les innovations. En 2013, l’entreprise est devenue une partie des allégons et en 2020, Schlage a célébré son 100e anniversaire. Aujourd’hui, la société reste l’un des fabricants de serrures les plus connus d’Amérique et propose des versions améliorées de ses célèbres boutons de bouton-poussoir ainsi que des technologies plus sophistiquées comme les serrures intelligentes compatibles WiFI et les serrures de maison innovantes qui se synchronisent avec votre Apple Watch pour qu’aucune clé ne soit nécessaire.