Deflasjon del 1: Deflatorisk karakter av Bitcoin-pris
Deflasjon har vært et debattpunkt blant de ulike skolene for økonomisk tenkning i veldig lang tid. På den ene siden hevder keynesianerne og neo-keynesianerne at deflasjon er et veldig negativt økonomisk fenomen og stadig advarer om en “deflatorisk dødsspiral”, der folk vil slutte å bruke på ubestemt tid – i konstant forventning om lavere priser – og bedrifter vil mislykkes. Åpenbart, hvis all virksomheten mislyktes, ville det selvfølgelig være store bølger av arbeidsledighet og økonomisk depresjon. På den annen side hevder den østerrikske skolen, og noen elever fra Chicago-skolen, at en “deflasjonær dødsspiral” ikke kan skje i den virkelige verden. Østerrikske økonomer hevder spesielt at et slikt konsept bare har vekt i en statisk eller jevnt roterende økonomi – en teoretisk konstruksjon der økonomien er i perfekt likevekt, det ikke er økonomisk vekst eller forfall, og tjener like store kostnader – og er helt irrelevant i det virkelige verden.
Ludwig von Mises (til venstre) og John Maynard Keynes (til høyre)
Hva er deflasjon?
Deflasjon er motstykket til inflasjonen. Disse to begrepene refererer til endringene i kjøpekraften til en nasjon eller den globale pengemengden. Inflasjon oppstår når kjøpekraften til penger synker som følge av stigende priser; deflasjon representerer en økning i penges kjøpekraft som et resultat av prisnedgang.
Inflasjon skjer av to grunner, men i den virkelige verden skjer det vanligvis bare av en grunn. Det første scenariet der inflasjon kan oppstå er et der etterspørselen etter penger faller under tilbudet. Hvis det skiftet i pengeforholdet skjer, er det rett og slett mer penger enn folk ønsker. Derfor begynner folk å bruke penger på alle slags varer for å kvitte seg med de nå mindre verdifulle pengene, som deretter driver opp prisene. Den andre og mye mer vanlige årsaken til inflasjon kommer fra tilbudssiden snarere enn etterspørselssiden. Inflasjon i den virkelige verden skyldes nesten alltid en bevisst injeksjon av valuta i omløp av en regjering eller sentralbank. Økningen i pengetilgangen skifter pengeforholdet igjen slik at det er mer penger i omløp enn det folk ønsker eller har behov for. Folk bruker da mer – siden de verdsetter pengene sine mindre – og prisene stiger på grunn av en opplevd økning i etterspørselen. Mens resultatene av begge scenariene er de samme, er det mer penger enn folk ønsker eller trenger, det er faktisk en veldig tydelig forskjell mellom etterspørselssiden og tilbudssiden. I førstnevnte kommer endringen i pengeforholdet som et resultat av en naturlig endring i subjektive verdsettelser. En slik endring er generelt gradvis og spredt over tid; derfor kan markeder generelt justere seg mye lettere til etterspørselssiden. Sistnevnte er derimot resultatet av en tvungen injeksjon av penger i økonomien. Injeksjonen er vanligvis så stor og plutselig at den sjokkerer markedet og endrer produksjonsstrukturen brått. Implikasjonene av disse kontantinduserte endringene i pengeforholdet vil bli undersøkt nedenfor.
Deflasjon skjer av tre grunner, men alle tre av disse deflasjonsscenariene har skjedd ofte i den virkelige verdens historie, i motsetning til inflasjon. Det første scenariet der deflasjon kan oppstå er når prisene faller på grunn av innovasjon og konkurranse i økonomien. Etter hvert som produksjonsstrukturen er strømlinjeformet og kapital tildeles de mest lønnsomme virksomhetene, har tilbudet en tendens til å øke, noe som fører til prisnedgang. Den andre forekomsten av deflasjon skjer som et direkte resultat av en endring i pengeforholdet, hvor enten A) etterspørsel etter penger øker utover tilbudet av penger eller B) pengetilgangen reduseres og ikke lenger kan fylle etterspørselen etter penger. Deflasjon på tilbudssiden oppstår vanligvis fordi regjeringer eller sentralbanker bevisst strammer inn pengemengden gjennom en kredittreduksjon eller gjennom økte skatter. Det tredje scenariet med deflasjon er en plutselig reduksjon i tilførselen av penger på grunn av at valuta går tapt eller ødelegges. Ødeleggelse av valuta kan skje på en rekke måter, inkludert bevisst handlinger med pengedestruksjon fra regjeringers side i et forsøk på å inngå pengemengden. Dette scenariet skjedde i den amerikanske borgerkrigen; De konfødererte statene i Amerika led av hyperinflasjon, så CSAs føderale regjering begynte å ta konfiskerende skatter og ødelegge pengene som kom i statskassens besittelse som et resultat av disse skattene.
Denne diskusjonen om deflasjon har interessante implikasjoner når den brukes på Bitcoin. Den digitale valutaen er faktisk designet for å være deflatorisk. Som en viss mengde bitcoins produseres gjennom prosessen med Bitcoin gruvedrift, mengden bitcoins som blir belønnet til gruvearbeiderne per blokk reduseres. Samtidig som flere og flere bitcoins utvinnes, vil vanskelighet av hashingalgoritmen øker, som deretter krever mer datakraft for å løse. Som et resultat blir Bitcoin-gruvedrift dyrere, og gruvearbeidere får mindre mynter etter hvert som Bitcoin-gruvedrift utvikler seg, så gruvedrift vil bare fortsette hvis bitcoinbelønningene er verdt mer enn kostnaden for strømmen som Bitcoin-gruveprosessen krever. Så deflasjon er bokstavelig talt koblet til Bitcoin-protokollen. I motsetning til vanlige økonomiske argumenter, er deflasjon faktisk et nettopositivt for en fremadgående økonomi, da det medfører økt besparelse, noe som fremmer investeringer.
Nå, gitt den omstridte debatten om deflasjon og den iboende deflatoriske naturen til Bitcoin-verdien, er det forståelig at denne iboende egenskapen til Bitcoin har høstet mye kritikk blant anti-Bitcoin-individer som følger de vanlige økonomiske tankene. Imidlertid når vi ser på de siste svingningene i Bitcoin-prisen – spesielt Bitcoin-prissvingningene rundt Mt. Gox-debacle – noen kan hevde at Bitcoin egentlig ikke er deflatorisk, men at Bitcoin-verdien opplever både inflasjons- og deflasjonsperioder.
Er Bitcoin-verdi virkelig deflatorisk?
Det kan imidlertid ikke være noe argument om hvorvidt Bitcoin var eller ikke designet for å være deflatorisk, er det ingen tvil om at det var det. Mengden belønninger av mynter per blokk reduseres faktisk etter hvert som flere og flere bitcoins utvinnes, og hashing-algoritmen blir faktisk vanskeligere – og krever dermed større ressursutgifter – etter hvert som Bitcoin-gruveprosessen utvikler seg. Diskusjonen bør derfor fokuseres på hvordan Bitcoin opererer på markedet, hvordan svingninger i etterspørselen etter valutaen påvirker Bitcoin-verdien uavhengig av tilstanden til tilbudet.
De som kan hevde at Bitcoin ikke er konsekvent deflasjonær, kan gjøre det på grunnlag av å peke på de raske svingningene i Bitcoin-prisen som oppstår regelmessig. Hvis en valuta er deflatorisk, bør verdien hele tiden verdsettes, ikke sant? Så hvorfor lider Bitcoin-verdien av intense og hyppige, men korte perioder med avskrivninger? Hvorfor kan Bitcoin-prisen være $ 1000, bare for å falle ned til $ 300 i løpet av noen få måneder?
Problemet her er at det ikke gir mening å hevde at en deflatorisk valuta må bestandig setter pris på i verdi og aldri lider korte perioder med avskrivninger. En dukkert i Bitcoin-prisen er ikke et tegn på inflasjon i det minste, fordi den er koblet til ingen trender i det hele tatt. Å komme med denne uttalelsen vil utvilsomt gi opphav til motargumenter som peker på flere nedadgående trender i Bitcoin-prisen gjennom bruk av prisanalyse. Ja, Bitcoin-prisanalyse er en økende praksis i Bitcoin-samfunnet, og det er veldig viktig, hvis det er gjort riktig. Det må imidlertid forstås at denne typen prisanalyser bare analyserer kortsiktige bevegelser i Bitcoin-markeder og er mer rettet mot de som investerer i Bitcoin. Prisanalyse av denne typen er ikke et verktøy for generell økonomisk analyse. En nedgang i Bitcoin-prisen, selv om den etablerer en midlertidig trend som varer i flere dager, eller til og med flere uker, negerer ikke alle de foregående dataene. Ser vi på alle dataene fra Bitcoins 5-årige levetid så langt, ser vi at Bitcoin-prisen er på en bestemt oppadgående trend som ikke er brutt. Hvis prisen falt 100% på ett år, men er opp 1000% generelt, kan det neppe betraktes som en reduksjon i Bitcoin-verdien. Så mens Bitcoin-prisen kan falle og etablere en kortsiktig nedadgående trend, har den gjenopprettet fra alle slike fall så langt, og opprettholder sin jevne kurs oppover.
Se Bitcoin-prisen fra begynnelsen av 2013, og på slutten av 2013 er det en klar og klar oppadgående trend til tross for flere fall som skjedde gjennom året:
Diagram med tillatelse fra bitcoincharts.com
Nå er det klart at Bitcoin-prisen i første halvdel av 2014 har hatt en samlet nedadgående trend. Imidlertid er vi bare seks måneder ut i året og et nytt, kortsiktig trend ble etablert i mai som fortsatt er vedvarende, noe som kan vise seg å gjøre 2014 til nok et tyreår for Bitcoin. Se Bitcoin-prisen fra 1. januar 2014 til 11. juli 2014:
Diagram med tillatelse fra bitcoincharts.com
Uansett om den årelange trenden for 2014 er bullish eller bearish, står det imidlertid fremdeles at hele Bitcoin-levetiden hittil har vært preget av jevn vurdering av Bitcoin-verdien. Se Bitcoin-prisen fra juli 2010 til juli 2014:
Diagram med tillatelse til coinbase.com
Så det er vanskelig å benekte at Bitcoin har vært deflatorisk gjennom hele livet. Mellom 17. juli 2010 og 11. juli 2014 har Bitcoin-prisen gått fra $ 0,05 til $ 634 (på det tidspunktet denne artikkelen ble skrevet); en netto økning på 1267900%! Det er klart at Bitcoin-verdien har hatt en veldig sterk og klar deflasjonstrend!
I del to vil vi diskutere om denne deflatoriske naturen er positiv eller negativ for Bitcoin-økonomien, samt deflasjon mot inflasjonsargument generelt.
